近期受进口矿价格走低影响，国内的铝土矿价格也呈现出整体回落态势；其中高品位矿皆有每吨百元以上的跌幅。而这也推动了国内的氧化铝价格全线小幅回落，眼下山西地区的市场报价已跌至年内低点2550元/吨下方。

　　不过相对来说，山东和河南等地的报价仍维持在相对高位，均价都在2650元/吨左右；这个价格要比山西地区明显高出不少，但在我们看来这个价差却似乎并不合理；因为一方面山西地区更临近西北，而那里也是目前国内冶炼电解铝唯一不亏、甚至有所盈利的地区；该地区的电解铝产量始终保持上升势头，对氧化铝有一定的刚性需求；而山西因地利优势，一直是最大的货源供应地。再加上今年来新疆地区的电解铝产能受政策影响，投建速度不断加快；从长期来看，也将明显利好于山西的氧化铝产业，所以我们认为上述的高价差并不合理，未来终将回归正常区间。

　　而至于当前高价差的成因，我们认为可能主要受以下因素影响：首先是进口氧化铝价格始终维持在2700元/吨的高位，对进口占比较大的山东地区来说，是一个明显的风向标；且当地电解铝企业较多，就近销售、排除运费因素，企业尚能短期内维持氧化铝价格与高位运行；其次河南地区，同样是电解铝消费大省，也可以考虑部分运费因素；而且当地从上游到下游的一体化企业较多，内部销售对定价也能产生一定影响；最后山西是国内最大的铝土矿产地，原料成本相对低廉。

　　所以综合来看，目前的价差区间虽然略为偏大，但还是有可能维持一段不算太长的时间的；不过我们也预期，该价差后市应很难再继续拉大。